SEGUIMOS HABLANDO DE OPCIONES

Seguimos hablando de opciones, esta vez he tenido la suerte de que un seguidor habitual del Blog, Jorge, me ha enviado un artículo en el que nos explica su operativa con opciones. Como podréis ver en la entrada lleva varios años operando con este tipo de productos. 

Segunda entrada en el Blog para hablar de este tipo de operativa. Por mi parte me estoy terminando el libro de Gregorio y en unas semanas haré mi propia entrada sobre el tema. Sin más vueltas les dejo el artículo:

“Voy a intentar hacer una introducción al mundo de las opciones. En esta primera entrada daré una explicación simple de las opciones en general, y a continuación hablaré específicamente de venta de opciones puts enfocada a nuestra estrategia de Buy and Hold, con vistas a sacar un extra de rentabilidad y acelerar el proceso para llegar a la ansiada meta.

Lo primero de todo y más importante, estamos hablando de derivados. Son productos muy pero que muy peligrosos si no se sabe su funcionamiento y no se tiene control, yo lo he experimentado en mis inicios. Se dice de las opciones generan ganancias ilimitadas y perdidas limitadas. La teoría si compras opciones put o call es esa, solo perderías la prima, pero si vendemos estaríamos obligados a comprar si el subyacente va en dirección contraria a nuestros intereses. Necesitaríamos más dinero para hacer frente a nuestra obligación e incurriríamos en muchas más perdidas que el deposito inicial, como pasa con los Futuros y Cfds, así que mucho ojo.

Bueno vamos al lío…yo he operado con ellas desde hace 15 años, pero no me considero experto ni mucho menos, las uso solo en algunas ocasiones, y no utilizo estrategias complejas que habréis leído por ahí como cunas, conos etc. Mi idea con esta entrada es quitar el miedo a iniciarse en este mundo y no pagar el caro master que pagué yo por empezar sin nivel, pensando ser el más listo de la clase.

Existen dos clases de opciones las call y las put, dicen que hay americanas y europeas, en las americanas se supone que te las pueden ejecutar en cualquier momento, a mí nunca me las han ejecutado. Comprando call o put compras la posibilidad (opción) de compra o de venta respectivamente. Vendiendo una call tienes la obligación de vender y vendiendo una put tienes la obligación de comprar

Vamos a poner un ejemplo para entender mejor este tipo de operativa: tú eres un constructor que quiere comprar un terreno rural con la idea de hacerlo urbanizable, ¿Qué puedes hacer? Firmas un contrato con el propietario, una opción a compra donde marcas el precio (strike de la opción) y el plazo pagándole una señal (prima). Vas a comprar un terreno por un millón de euros a 1 año vista y le das al propietario una señal de 50.000 euros que perderás si al final no ejecutas la compra. 

¿Qué consigues con esta operación? Pues en teoría un chollo, consigues la leche de cosas: tiempo para actuar y mover tus hilos, y lo más importante, apalancarte, porque el constructor no tiene el millón, tiene 300000 y le sobran 250.000 para hacer varias compras de terrenos más, o emplear el resto de dinero para convencer al concejal de urbanismo. Es más, puede pasar que a lo largo del año de plazo consigas vender el terreno a un tercero. ¡¡¡Hablamos de un terreno de un millón que lo puedes vender por 1,2 millones o por 10 si lo consigue urbanizar en ese plazo y lo más importante pagado una prima de 50.000 euros!!! 

Apalancamiento señores, perdida limitada y beneficios ilimitados. En el ejemplo que les pongo con 50.000 podrías ganar 4 veces más o 100 si te sale muy bien. Este ejemplo es lo más parecido a comprar una opción Call.

En la práctica es un poco más difícil, las opciones tienen variables que hacen que su precio varíe mucho. Existen tres: la volatilidad, el plazo (tiempo), y el strike o precio de ejecución. Por ejemplo, en nuestra estrategia preferida (vender opciones put) nos interesa que haya bajadas fuertes, nos sube la volatilidad y podemos vender las opciones puts más caras y a strikes más bajos. El tiempo por supuesto aumenta la incertidumbre y por tanto también el precio. Siempre valdrá más una opción más longeva si el resto de parámetros son iguales.

Yo las opciones las uso básicamente cuando veo un activo muy castigado y muy en precio (no puede bajar más en teoría). En estos casos es donde compro calls arriesgando poco importe con un strike algo más bajo que el precio del activo, buscando que el activo suba y vender la opción más cara antes de finalizar plazo. Esta estrategia es la típica que te puede enganchar haciéndote perder mucho dinero. El activo baja y baja y pierdes toda la prima pagada si el activo acaba por debajo de tu strike. No la recomiendo sin tener experiencia porque te pones a comprar pensando que ya subirá, y unos días después vuelves a comprar porque vas perdiendo y al final palmas un pastón, realmente no es nuestra guerra (me quedan trazos de trader….).

También se pueden utilizar para cubrir tu cartera. Tienes tu señora cartera con un valor de 100.000 euros después de que el IBEX se haya ido a 14000 puntos y no quieres vender porque nosotros vivimos de los dividendos. Existe la posibilidad de que haya bajón y que pierdas un 20%. ¿Qué puedes hacer en estos casos? Puedes vender unas opciones call sobre las acciones o comprar opciones put sobre esas acciones que tienes para cubrirte. Si viene el bajón te quedas con la prima en el primer caso o vendes la put por más valor en el segundo. Es como si pagaras por un seguro, te cuesta dinero, pero te da tranquilidad.

Centrándonos en el largo plazo la operativa que recomiendo de verdad para nuestra estrategia es la venta de opciones puts. 

¿Qué hacemos al vender una opción? Nos comprometemos a comprar unas acciones a un precio determinado (strike), en una fecha determinada (vencimiento), quedándonos una prima por ese compromiso. Como es un compromiso, tienes que tener claro que se puede ejecutar y eso es justo lo mejor de esta estrategia, que eligiendo bien el activo lo peor que te puede pasar es tener más acciones interesantes en tu cartera. Hay que tener claro que ese compromiso si se ejecuta puede suponer mucho dinero. No es lo mismo una opción de DIA a 5 euros la acción (suelen ser 100 acciones, pero no siempre) donde la ejecución te obliga a tener en la cuenta 500 euros, que una opción sobre Daimler que vale 70 euros, en este caso la obligación sería de 7000 euros.

Voy a poner un ejemplo real para niños de teta. Digamos que tengo una cartera maja donde me faltan dos o tres valores en los que estoy interesado, pero me parecen que están un poco caros. Pues vuelvo a mi época de trader, miro sus gráficos y me hago una idea de la zona actual, si es más fácil que suba, que baje, zonas de soporte, resistencias, medias, macd y rentabilidad de dividendo actual. Digamos que nos hacemos una composición de cómo está ese activo para ver que strikes me interesan y a qué precio me quedaría sin dudar con las 100 acciones de la opción. 

En mi caso que tengo una cartera de 40 valores y vamos a decir que he tenido la suerte de comprar a precios bastante inferiores que los actuales. Intento que el strike sea bajo y el plazo largo, para que las posibilidades de que me ejecuten la opción sean pocas y la prima jugosa. A algún compañero le puede interesar comprar a un precio mayor por no tenerla en cartera asegurando una primera entrada de 100 acciones.

Vamos a la práctica. Tenemos una imagen de Meff de esta mañana 3/4/2017 de BME que cotizaba a 31,15 euros. Vemos dos columnas, derecha call e izquierda put. En el medio de las dos aparecen los vencimientos (sólo he dejado dos a la vista, pero hay muchos más) y el precio de ejercicio o strike. Nos centramos en las que nos interesan, en este caso las puts. He señalado el strike 31 de vencimiento 21 abril y el del vencimiento de mayo (tercer viernes de cada mes). Observamos dos o tres cosas muy claras:

1) Que, a mismo strike, el precio de la opción es más caro cuanto mayor sea el plazo. 

2) Cuanto más alto es el precio del strike en las puts más cara es la opción.

3) Que las horquillas o spread en la bolsa española son lamentables, 0,79-1,04 en la del 19 mayo, 25 euros de diferencia nada menos entre la compra y la venta. En acciones más fuertes de meff hay menos spread y en las de eurexx menos aún. Un truco que no salga de aquí: si lo que quieres es vender pondría en este caso la compra en 0,82-0,83 y probablemente meff se ponga con sus 25 de volumen en ese precio pudiendo vender tu opción más alta de precio. La venta la pondría en 0,90 más o menos.

Si miro más abajo y un poco más tarde en las cotizaciones meff veo una que opción que me interesa de vencimiento septiembre y strike 28. Me interesa porque mi media de compra de BME es 30 y mejoraría mi precio medio. La consigo vender por 45 euros haciendo el truco de antes. Elijo septiembre porque me permite embolsarme 45 euros y en principio con pocas posibilidades de que me ejecuten la opción. Llegados a septiembre puede pasar que BME cotice más arriba de 28, me quedaría esos 45 euros y a otra cosa mariposa. Si el 15 de sept cotiza por debajo de 28, entonces tengo que preparar 2800 euros para comprar las 100 acciones a 28 euros. Como la he vendido en 0,45 realmente yo las voy a comprar en 27,55 (28–0,45). Si cotiza entre 28 y 27,55 aun ganaríamos algo de dinero y tendríamos para nuestra empresa 100 acciones a un precio que interesante. Si cotizase por debajo de 27,55 perderíamos dinero, hubiese sido mejor no vender la opción.

En mi operativa busco acciones que me gustaría tener, pero no tengo porque están caras, o acciones que tengo, pero de las que no me importaría tener más si mejoro mi precio medio. A veces puede pasar que teniendo la opción vendida salgan noticias que cambian la percepción que tenemos de la empresa en cuestión. En ese momento podrías comprar la opción put y cerrar la posición sin esperar a vencimiento.

Respecto a Brokers poco puede aportar, yo utilizo Degiro, la pega es que sólo vale para opciones sobre acciones europeas, pero los precios son muy buenos. Estoy en fase de abrir cuenta con Interactive Brokers que tiene un mundo para elegir.

Para terminar la entrada me gustaría agradecer a Jorge, que haya escrito este artículo y me lo permita publicar en el Blog. Después de leerlo varias veces me queda claro que en mi caso sólo operaré vendiendo opciones Put de empresas que quiera llevar en cartera.

Saludos a todos.